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8月工业利润大增,库存与应收账款攀升透露什么信号

2020-09-27 23:06:37 来 源:网络转载 浏览 451 次 字体:

原标题:8月工业利润大增,库存与应收账款攀升透露什么信号

8月公布的一系列数据表明,继二季度V形反弹后,中国经济复苏势头在进一步增强。

27日,国家统计局公布了规模以上工业企业的利润数据。8月份,全国规上工业企业实现利润总额6128.1亿元,同比增长19.1%,虽然前8个月利润累计增长依然为负,但降幅比前7月收窄了3.7个百分点。

8月利润增长,意味着工业企业稳定恢复态势在进一步巩固。分行业看,石油加工行业利润同比增长148.2%,钢铁行业利润增长68.3%,汽车制造业前八月累计利润由负转正。财信研究院副院长伍超明告诉第一财经记者,8月份工业内部供需循环得到改善,下游行业的持续恢复对上游行业的带动作用增强。受益于需求回暖和原油、铁矿石等国际大宗商品价格持续回升,采矿业利润明显修复,原材料制造业利润增长加快。

需要关注的是,企业库存和应收账款均出现较大幅度的增长。8月末,规模以上工业企业应收账款15.97万亿元,同比增长14.5%;产成品存货4.55万亿元,增长7.9%。

多位接受第一财经记者采访的专家认为,工业企业产成品存货累计同比结束四个月下行局面出现跳升,既有需求向好企业主动补库存意愿提升的因素,也一定程度上反映了下游需求尚持续不振、工业产品销售不旺的问题。而应收账款自5月以来保持着两位数的高增长,或加剧工业企业的资金困难,带来企业之间互相拖欠货款的“三角债”问题。

利润结构继续分化

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示,生产和需求的不断改善,推动了工业企业销售增长。

从生产看,8月份,规模以上工业增加值同比增长5.6%,增速比7月份提升0.8个百分点。从需求看,全国固定资产投资累计降幅进一步收窄,基本恢复至去年同期水平;社会消费品零售总额当月增速年内首次转正。

此外,8月份工业生产者价格指数继续回升,工业企业营业收入同比增长4.9%,比7月份加快1.6个百分点,企业生产规模扩张有力支撑了利润的稳定增长。

伍超明告诉第一财经记者,8月份工业量增、价升、成本降,均对利润高增长形成有力支撑,反映出工业供需循环逐步畅通,需求改善对利润的拉动作用明显。

伍超明分析,受益国内外需求持续修复,大宗商品价格维持高位,带动工业生产者出厂价格指数PPI降幅较上月继续收窄0.4个百分点;二是国内投资和消费需求环比回升较多,工业产销明显加快,8月工业增加值和营收增速分别较上月加快0.8和1.6个百分点。

而且随着企业经营状况的进一步好转,亏损企业数量持续减少,亏损额大幅下降。

分行业来看,利润结构继续分化,下游需求改善带动上游利润明显修复,新旧动能转换继续加快。8月份采矿业利润同比下降11.9%,降幅比7月份大幅收窄28.7个百分点。原材料制造业利润增长32.5%,增速比7月份加快17.8个百分点,拉动规模以上工业利润增长6.7个百分点。

在下游需求改善、产品价格回升、同期基数较低等因素作用下,石油加工、钢铁等行业利润增长加快。8月份,石油加工行业利润同比增长148.2%,增速比7月份加快101.6个百分点,累计利润年内首次实现盈利;钢铁行业利润增长68.3%,加快46.2个百分点。

兰格钢铁研究中心主任王国清告诉第一财经记者,钢铁行业利润增长68.3%,主要在于今年8月份钢铁行业呈现淡季不淡行情,钢材价格呈现震荡上行格局,而2019年同期钢铁市场为震荡下行格局。在钢价升成本降的情况下,8月份钢铁行业吨钢利润得到提升,使得整体利润实现较大幅度增长。

疫后国内经济结构调整持续加快,装备制造业利润继续保持较快增长。8月份,装备制造业利润同比增长23.1%,拉动全部规模以上工业企业利润增长8.1个百分点。

汽车制造业的累计利润实现了由负转正。1~8月,汽车制造业累计实现利润3084.8亿元,同比增长1.5%,占规模以上工业企业实现利润总额的8.3%。受生产增速回落、投资收益减少等影响,8月份汽车制造业利润增速较7月份有所回落,仍保持55.8%的快速增长,明显高于工业平均水平。

伍超明告诉第一财经记者,在下游消费持续修复叠加政策扶持下,预计未来中游维持高位增长并带动上游利润改善的趋势有望延续。

新冠肺炎疫情暴发以来,中央出台一系列“降成本”实招,力求为企业纾困,助力企业渡过难关。随着大规模减税降费、降低企业用电、用地及租金成本等惠企政策陆续落地,有效降低了企业成本费用。

一揽子减税降费等纾困惠企政策持续发力显效。数据显示,8月份,规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比减少0.47元,每百元营业收入中的费用同比减少0.02元。在企业经营压力得到持续缓解的同时,企业盈利状况明显好转。与此同时,企业的资产负债率并未明显上升。

伍超明分析,受益企业生产经营改善,工业企业资产增速连续5个月回升,是杠杆率趋稳的主因。同时受国内宽货币节奏放缓影响,企业负债增速提高速度明显减慢,工业负债增速连续三个月低于资产增速,也有利于杠杆率趋稳。

需关注库存和应收账款

数据显示,8月末,产成品存货4.55万亿元,增长7.9%,较前值上行0.5个百分点,结束此前连续4个月的下行趋势。产成品存货周转天数为19.5天,同比增加1.9天。

疫情爆发后,由于需求的修复慢于生产的修复,工业企业产成品存货累计同比出现跳升。随着需求的不断修复,工业企业产成品存货累计同比连续4个月下行,工业企业进入被动去库存阶段。

伍超明表示,中游装备制造业或为工业库存止跌回升主因。工业库存回升的原因,一是中游装备制造业或为主要贡献力量,如受益于下游需求持续向好,中游利润保持高增,中游装备制造业产成品存货增速自5月份以来便已止跌回升,且明显高于上游和下游水平;二是受益复工复产复商复市持续推进,下游需求和利润环比改善,有利于企业提高补库意愿,同时上游利润降幅收窄,企业加快生产动力回升,上游去库存速度也有望放缓。

英大证券研究所所长郑后成对第一财经记者表示,8月库存高企与工业企业利润增速保持两位数增长并不矛盾。随着需求的继续修复,消费增速在8月实现转正,以及民间投资信心出现好转,工业企业大概率进入主动补库存阶段。由于需求向好,将出现产量与价格一起上升的状态。从这个角度看,9-12月工业企业利润总额当月同比还将保持较高增速,且年内工业企业利润总额累计同比已成定局。

“这一判断面临的风险因素是,近期房地产市场调控力度有所加大,从资金来源看,7月可能是本轮国内贷款累计同比的高点,后期大概率继续下行,与此同时,从土地市场看,100大中城市供应土地规划建筑面积当月同比创2020年2月以来新低,综合以上两点,预计后期房地产投资增速大概率承压,这将在一定程度上利空宏观经济的需求端,降低本轮工业企业主动补库存的力度,进而对工业企业利润总额累计同比的上行形成一定扰动。”郑后成说。

但也有专家担心,企业库存增加还反映了尽管上游生产有所改善,但下游需求持续不振,工业产品销售不旺,而库存积压或将进一步压制工业品的价格,挤压工业企业利润。

应收账款方面,数据显示,8月末规模以上工业企业应收账款15.97万亿元,同比增长14.5%,自5月以来一直保持着两位数的高增长;应收账款平均回收期为55.6天,同比增加7.9天。

中国社科院工业经济研究所研究员张航燕此前曾在媒体上表示,由于大量企业累计利润下滑,资金流吃紧,在订单交付与货款支付方面存在困难。需要高度关注大量应收账款或加剧工业企业的资金困难,带来企业之间互相拖欠货款的“三角债”问题。

张航燕认为,需求不足是工业经济未来最大的挑战。企业缺少订单、库存与应收账款上升等因素传导到生产端会有一定的时滞,在需求不足背景下,未来需要更加关注企业的开工与工人就业情况,加大保就业、保市场主体的力度,同时,在房租、税费等方面进一步降低企业成本。

朱虹表示,8月份工业企业利润稳定恢复态势进一步巩固,但要看到,1~8月份工业企业营业收入和利润增速尚未转正,应收账款增速持续上升,同时国内外环境复杂多变,企业盈利持续稳定增长仍面临一定压力。

“下阶段,要坚持以供给侧结构性改革为主线,进一步挖掘内需潜力,激发市场主体活力,着力畅通供需循环,不断巩固扩大经济恢复成果,促进工业经济发展质量稳步提升。”朱虹说。

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